“中国式”药店行业发展简析（上）
日期：2016-11-07
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相信大家都对前段时间老百姓大药房B2C解散药品电商的消息有所耳闻，事件最终以老百姓大药房出面澄清，并表示公司将同时致力于发展“O2O”“B2C”两个方向而得以结束。既然大家对这个话题饶有兴趣，笔者结合国内已上市的药店一心堂、益丰药房、老百姓及其对标的美国企业CVS（西维士药店，全美最大的连锁药店），做一个中国式药店行业发展方向的简单分析。抛砖引玉一家之言，不妥之处欢迎拍砖！药店作为竞争相对市场化的行业，在行业发展的过程中，已逐渐从专业药店向个人健康管理平台方向转变。从中国现有连锁零售药店的战略和经营趋势来看，中国正在向美国药店学习，而且未来可能将美国模式本土化，所以通过分析美国药店行业和龙头药店的发展史，我们可以推测中国药店未来的发展趋势。从现状看，美国是全球最大的药品生产和销售使用大国，年药品消费额超过4000亿美元，美国实行医药分家，医院只设住院药房，不设门诊药房，约70%左右的药品是在零售终端销售。除了住院药房，现在的美国药店分为四种：独立药店、连锁药店、超市、综合商场。其中大型药店连锁企业是美国零售诊所的主导者，医疗和日用品结合的药店成为主要的商业模式，在美国医疗保健体系中发挥重要作用，也给人们的日常生活带去更好的体验和便利。注：1963-2009年CVS的发展和并购历史，数据来源于兴业证券和百度资料1、行业集中度不断提升，公司伺机快速扩张，提高整合运营能力自1990年起，随着行业竞争激烈，药店经营难度加大，CVS的管理层抓住并购机遇，实现快速弯道超车。新店建设方面，CVS对选址有专门的测量系统，通过输入各种市场参数（比如处方量、竞争对手情况、人口发展趋势、交通流量等）对要进入的市场进行模拟分析后，系统会得出这个区域的市场容量以及最佳店址的位置。并购方面，CVS采取互补性并购，以区域龙头药店为主，且CVS每一次大型并购均做大量的整合工作，如门店的装潢、换址、店员的培训，CVS还将企业理念、价值观、运营体系输出到被收购方，在最短的时间完成整合。连锁药店并购或者新建有大量的资本支出和产权变更，对于整合和资金运营能力要求较高。CVS的大量扩张中也遇到这个问题，兼并整合中很多店面关闭、改造以及新建，产权问题复杂，资金需求也较高，为了减少资本支出，CVS采取了“建设-销售-回租”的战略。通过售后回租模式，使得CVS每年在每个门店上能够节省4-6万美元。在较灵活的资本运营情况下，虽然公司持续扩张，但公司的经营性现金流也一直较为稳定，资产负债率与自建门店为主的Walgreens（沃尔格林，世界上最大的食品和药品零售企业之一）相差不大，一直稳定保持在50%左右。在具体的产品营销上，CVS发展了大量的非药品类、供应链严格管理的商品，同时公司还着重发展部分自主品牌，以优质产品塑造公司的良好品牌形象。在CVS，自有品牌产品销售额已经占据总销售额的百分之十几，公司未来每年还将推出新的自有品牌项目，以良好的品类管理能力维持公司的盈利水平。老百姓公司已构建了覆盖全国15个省、自治区及直辖市、73个城市，共计999家门店的营销网络。未来三到五年，公司将借助资本力量，通过自建并购等方式不断加大优势区域门店密集度，同时公司还将寻求全国异地扩张，收购各地龙头连锁药店，力争打造华南、华中、华东、华北和西北五个年销售额在10-20亿元的大型营销区域网络。而其他几家已上市的连锁药店（一心堂、益丰药业）的老板也都深知利用资本力量的重要性，都在加速外延并购，从一心堂上市两年内并购和停牌可见，行业并购标的众多，未来行业内的并购热情也将不断上涨。中国药店1.0时代已经到来，集中化趋势明显，行业市场空间变大、集中度提高、产业链地位提升利好大型连锁药店。1）医药分家将推动占比80%的处方药流向零售终端，药店行业空间变大；2）行业竞争激烈、电商时代到来使得小规模药店盈利能力下降，如此一来将催生众多并购机会，上市连锁药店借助资本力量预期将强者更强，充分享受并购盛宴；3）医药行业整体存在降价压力，而药店凭借终端地位能将降价压力转移，并可能在产业链中分得更高比例的利润，从而能保持持续盈利的能力。从中国前十大连锁药店情况看，近几年各药店的销售规模均稳步提升，门店数量也逐步增加。药店1.0时代，各家企业的竞争核心在于并购能力、整合经营能力、对上游药企的议价能力。行业变局下，未来谁可能成为中国疆域内崛起的CVS？ 特别提示：本信息由相关企业自行提供，真实性未证实，仅供参考。请谨慎采用，风险自负。
