昨日（6月10日），先声药业集团有限公司（以下简称：先声药业）向港交所递交主板上市申请，这是其继从美股市场成功私有化后，再次谋求港股上市。
公开资料显示，先声药业成立于1995年，曾于2007年作为当时中国第一家生物和化学制药公司登陆纽约证券交易所，募集资金2.26亿美元，市值超过10亿美元；2014年完成私有化，从美股退市。
近几年来，先声药业的业绩发展均呈现稳步上升的态势：2017-2019年，先声制药分别实现营收38.68亿元、45.14亿元以及50.37亿元；实现净利润3.5亿元、7.3亿元、10.04亿元。同期，公司一类创新药收入占总收入比例为21.4%、25.5%及32.9%。
一家制药企业竞争力的核心就是其产品组合。据了解，先声药业包括5种用于治疗肿瘤疾病的产品、3种用于治疗中枢神经系统疾病的产品、4种用于治疗自身免疫疾病的产品、3种用于治疗心血管疾病的产品、15种用于治疗细菌或病毒引起的感染性疾病的产品以及多种用于治疗其他疾病的产品。
总体来看，先声药业专注于肿瘤疾病（包括细胞治疗领域）、中枢神经系统疾病和自身免疫疾病。根据弗若斯特沙利文的数据，按药品销售收入计，上述三大治疗领域2019年合计占中国药品市场的24.7%，2015-2019年的增长速度快于整体中国医药行业增速，预计这一趋势在未来几年将总体延续。
值得注意的是，先声药业的收入主要来自销售该企业内部生产的药品。该企业少部分收入来自于销售第三方药品及向其他制药公司提供推广服务。其中第三方药品的销售产生的收入，截至2017年、2018年及2019年12月31日，分别为人民币3.69亿元、人民币3.27亿元及人民币3.76亿元。
研发：50个新药在研
目前的医药行业，国家医保局集中采购及后续控费是大趋势，未来药价承压，产品力是核心，要求医药企业更多回归研发本质，加大研发投入。在处方药这一赛道上，创新药尤其是最热门的肿瘤药相关领先公司已经显示出强大的竞争力，过往管线的积淀再加上现在超越行业平均水平的研发投入，已经大致能够决定未来的竞争格局。
招股书披露，截至2019年12月31日，先声药业的研发部门共有全职员工699人，其中292人拥有硕士学历，113人拥有博士学历；其在江苏省南京市、上海市和美国波士顿建立了三个研发中心。
2017、2018和2019年，研发投入占销售收入比率分别为5.5%、9.9%和14.2%。截至目前，先声药业已拥有近50个处于不同开发阶段的在研创新药产品，包括小分子药物、大分子药物和CAR T细胞治疗，其中超过10个在研创新药产品处于临床阶段、已递交新药申报或者已经获批。
公司计划和江苏康宁杰瑞及北京思路迪医药合作开发多种与KN035联用方案治疗实体瘤，进一步扩展KN035的临床竞争力。
商业化：超过2600名医药代表
招股书披露，公司作为一家垂直一体化的制药公司，具备较为成熟的生产及商业化能力，其在中国搭建了覆盖全国的销售及专业推广网络。截至2019年12月31日，公司有超过2600名销售和营销人员，遍布中国31个省、市及自治区，覆盖全国约1900家三级医院，约17000家其他医院和医疗机构，以及超过200家大型全国性或区域性连锁药店。
商业化一定程度上可以通过产品是否进入国家医保药品目录和临床指南路径这两个指标证明——截至2019年12月31日，先声药业共有超过20个产品被纳入国家医保药品目录，超过10个产品录入共计40多个政府机构或权威专业学会发布的指南和路径。
风险：新冠疫情、辅助用药、带量采购
与此同时，招股书披露了公司面临的风险因素，其中新冠疫情有较大影响。
先声药业表示：随著COVID-19的爆发，中国许多医院调动了大量资源来防控COVID-19，患有其他疾病的患者通常避免去医院以防止感染。对公司的产品及其从第三方制药公司采购的第三方产品的需求减少，公司的一些经销商亦因需求降低而减少了采购。
此外，由于交通中断或许多医疗机构及医疗专业人士优先治疗及防控COVID-19，先声药业的营销及推广活动以及第三方推广商的该等活动被推迟或取消。因此，公司的营销及推广工作以及第三方推广商等工作的时间及效果受到不利影响。
据招股书，国家重点监控目录和药品国家集中带量采购也会影响公司产品的销售情况。
比如瑞舒伐他汀的一般口服剂型及注射用培美曲塞获纳入「4+7」城市及联盟地区药品集中采购方案。公司的舒夫坦分别于2018年12月和2019年9月于「4+7」城市及联盟地区参与竞标，但未能中标。此外，因公司的捷佰立尚未通过一致性评价，故无法参加竞标——因为相关产品未能在集中采购中中标，导致向医疗机构的销售减少。
对一家公司而言，上市后可以获得持续融资的能力，可以向公众募股，增加募集资金对象的范围，提高企业的抗风险能力；但同时也对合规成本有更高的要求，损失一定的决策自由性。
此次，先声药业自美股私有化后再度谋求上市，真正的考试才刚刚开始。
